资本市场：中国软件成本增加 利润下滑

一、概况

1、营业收入稳定增长，净利润小幅下滑

2008年上半年，中国软件在宏观资金紧缩、物价快速上涨、人力成本上升、地震雪灾等突发事件频发、国家重大活动等一系列因素的影响下，公司整合资源、提升核心竞争能力、开创可持续发展能力，整体经营情况保持了稳定。

2008年上半年，中国软件营业收入较去年同期增长38.96%,主要由于公司积极开拓业务领域，经营规模扩大而使业务稳定增长。期间费用较去年同期增长36.58%，主要由于公司业务规模扩大以及人员的增加带来的费用增长。营业外收入较去年同期减少40.74%，主要由于公司去年同期出售上海房产所致。净利润较去年同期减少40.07%。一是受国家资金政策等宏观环境影响，企业资金成本、财务费用与去年同期相比有一定增加;二是为了进一步扩展市场，企业继续加大市场开拓投入及人员扩充，报告期内各项运营成本、管理费用均有所增加;三是与去年同期相比，在房产收益、资金压力两方面形成较大差异，造成利润指标较去年同期有一定幅度的减少。

表一 中国软件盈利数据分析

单位：亿元人民币

2、主营业务保持较快增长，毛利率有所下滑

2008年上半年，中国软件继续围绕自主软件产品、行业解决方案及服务、软件外包服务三大主营业务积极开展工作，各项业务规模均平稳上升，在“大工程”战略的深入实施下，行业解决方案与服务取得长足发展。报告期内公司积极参与奥运工程，承揽了包括机场快线、城市轻轨、城际快速、媒体发布、公安反恐、医药折子工程等十余项奥运工程，目前所有项目进展顺利，已进入正式运营状态。同时，面临突如其来的地震灾害，中软的软件系统也在应急平台、位置服务等方面发挥了积极作用，为抗震救灾工作提供了重要参考。公司共实现业务收入102,055.47万元，同比增长38.96%，其中，自主软件产品实现收入13,193.84万元，同比增长27.38%;行业解决方案及服务实现收入73,628.78万元，同比增长43.15%;软件外包服务实现收入14,683.47万元，同比增长32.83%。

在营业收入取得较快增长的同时，我们发现，公司主营业务毛利率有所下滑，除行业解决方案与服务毛利率微增0.85个百分点外，自主软件和软件外包服务毛利率分别下降2.72个百分点和9.13个百分点，说明人力成本的上升直接影响到了公司的毛利水平。

表二 主营业务分行业、分产品情况表

单位：亿元人民币

3、货币资金大幅减少，应收款项占比较大

2008年上半年，中国软件资产负债总体保持稳定，偿债指标也较为正常，不过需要注意的是，截至6月30日，公司应收账款达到了7.4亿元，比年初增加了14.53%，占总资产的比重达到29.38%，应收账款占用了公司大量的资金导致公司货币资金减少，使公司现金流可能会紧张，也影响了公司业务的扩展，同时应收账款占用较大说明公司在销售过程中处于不利地位。总之，公司应加强应收账款的管理。

表三 中国软件资产负债分析        单位：亿元人民币

4、经营活动产生的现金流量持续流出，现金下降

经营活动产生的现金流量净额较去年同期多流出75.45%，达到2.42亿元，主要由于随着业务规模的扩大，占用资金也随之扩大所致。原因就是公司应收账款和预付账款占用了公司大量的资金，现金流问题应值得公司注意。

表四 中国软件现金流量分析

二、行业分析和同业比较

2008年上半年，国内经济总体上保持了快速的发展，国内软件行业发展也较快，各软件行业公司发展较快，不过随着成本的上升，特别是人工成本的上升，各公司成本控制受到了挑战，下面我们选择了几家在国内A股上市的软件公司的软件业务做比较。

通过比较我们发现，从营业收入上来看，中国软件规模达到10.21亿元，比用友(600588行情，股吧，信息化)软件和宝信软件还多，从毛利率上来看，和宝信软件差不多，但与用友(600588行情，股吧，信息化)软件和石基信息相差较远。

总的来看，中国软件要进一步提高经营效率，控制成本。

表五 主要同业公司软件行业收入比较

单位：亿元人民币

三、机会和风险

(一)机会

1、公司主营软件与信息产品开发、行业应用及系统集成服务、欧美及日本地区的软件外包业务，产品覆盖系统软件、支撑软件和行业应用软件三大领域;公司还是国内有LINUX操作系统与办公软件的企业之一。

2、公司于03年11月与微软公司建立战略合作伙伴关系，双方联合开发基于微软.NET平台和Office System的各种电子政务和行业应用解决方案;05年9月微软公司出资2000万美元参股中软国际10.24%股份，根据06年公司与微软签订的5年服务合同，中软国际预计06年因提供软件外包服务而产生的收益将达到720万美元，07年-2011年将分别达到940万美元、1220万美元、1590万美元、2070万美元、2020万美元。

3、操作系统、数据库以及办公软件是国家"十一五规划"重点扶持的软件科目，根据06年6月信息产业部公布的软件产业发展规划显示，2010年我国软件产业销售收入预计将达到13000亿元，而05年我国软件产业规模仅为3901亿元(同比增长61%)，未来几年软件产业的年增长率将不低于30%。

(二)风险

1、从紧的宏观货币政策带来的现金流的紧张和资金成本的提高对业务扩展和利润水平产生一定影响，同时，汇率变化降低了外包业务利润水平;

2、物价上涨一方面加大了员工调整薪酬的压力，进一步增加了人工成本，另一方面材料、设备等的价格增长也对业务成本产生了一定影响;

3、公司各项业务的持续发展及革新需大量资金的扶持。

来源：和讯网