风起于青萍之末——评金蝶上市后首次收购(AMT 李娟)

“蝶变”之路

全球软件业收购潮流明显的趋势是大型软件厂商通过收购整合向专业、细分软件市场的蚕食，国内软件企业虽然整体处于“幼稚”时期，但同样也在厉兵秣马，摩拳擦掌。

2001年2月金蝶在香港创业板上市，同年12 月，以1350万元人民币，收购开思软件公司，完善了金蝶高端的ERP软件产品线。2005年7月，转战主板，金蝶资本开始舒展驿动的双翅，加快收购步伐。2006年2月金蝶发布了未来5年的“蓝海战略”——“让ERP个性化计划”，试图为中国企业用户装上个性化的引擎。今年4月，金蝶高调收购歌利来公司，涉及金额1000万元，此举进一步整合了金蝶在ERP高端市场上的产品线，从而拉开了中国软件业收购战的序幕。

收购风潮

软件行业收购的大幕已经拉开，春风得意的希望好上加好，处境艰难的希望借此改变命运。无论是化敌为我，还是购我所无，推动收购活动不停前进的动力来自企业的生存渴望——增强自身的竞争力。

甲骨文从2002年始，就在软件行业不知疲倦地收购。2004年12月，甲骨文撒开资本运作的大网，以103亿美元的收购仁科公司。2005年9月，甲骨文宣布收购Siebel，让整个软件产业为之震动。同年4月，又以6.7亿美元收购零售软件厂商Retek。

面临“中年危机”的微软公司也吹响了收购号角。2005年7月，微软收购Sybari公司和Groove公司。同年12月，收购GIAN公司。在2006年，微软还尝试过同SAP的合并事宜。为进入中国ERP市场，通过资本运作，2006年2月，微软实现了曲线参股浪潮；并把目标瞄准用友，提出“10亿美元收购用友”计划。

IBM软件集团诞生当年，就义无反顾地踏上了收购的征程。2004年，将Candle等4家公司纳入麾下，2005年，SRD、Ascential、DataPower等公司加盟IBM软件团队。IBM软件在10多年内进行了46次收购，且至少有17起收购的是在行业拥有专有技术占优势和用户影响力的小公司。

按照SAP一贯风格，从不通过收购获取市场。但SAP中国在过去三年中，显得水土不服，迫使SAP积极接触国内一些软件企业，洽谈参股、购买事宜。SAP潜在的收购对象涵盖了目前国内几乎所有上规模的软件企业，其中拥有Intuit背景的速达的可能性最大。

在过去三年中，EMC 斥资40多亿美元收购新公司，仅2005年一年就花了近 7 亿美元。EMC选择收购的公司有一个共同点——业务上与EMC原有业务存在很大的互补性。每一个公司都扩展了 EMC 核心的、传统的存储业务，使EMC进入机会丰富的内容管理、资源管理、虚拟化等相关市场。

此外，还有Symantec收购Veritas、Sygate和WholeSecurity。赛门铁克公司以135亿美元收购Veritas公司。2005年4月，Adobe以34亿美元的价格收购Macromedia等等。

国际软件巨头大手笔的资本运作引发了商业应用软件市场的整合浪潮，同时也为国内企业提供了有益的启示。秉承“强者生存”的原则，国内软件企业将在2006年继续为生存空间而大打出手。

2002年，用友购买汉康，通过技术引进来弥补MRPII方面的缺陷。2003年1月，充分利用资本杠杆，用友收购安易，通过已有安易在电子政务上的业务，对用友的电子政务业务进行整合。

作为国内ERP黑马的DCMS（神州数码管理系统有限公司），是一个借助资本运作走上超常规发展道路的公司。神州数码和鼎新的合资，融进了前者的品牌和渠道优势，以及后者的产品和实施经验，使得DCMS开张头两个月就获得两千万销售额，第二年就创造了数以亿计的业绩。

风潮的背后

• 规模至上使然

进入21世纪，软件业正由“印钞机”式的高收入产业走向微利产业。Gartner统计数据表明，2005年软件行业的增幅仅仅为6%。在这种残酷的竞争下，合并成为众多公司的必然选择。国外ERP厂商的发展，都曾得益于成功的资本运作。通过收购，可完善厂商自身的产品线，帮助厂商进入新的市场，获得不同的客户和行业资源，还可以改写市场份额和排位竞争。国外厂商对国内ERP市场带来的竞争压力，已经不允许国内企业，用几十年时间通过研发的去慢慢积累和壮大了，要上规模发展，只有依靠资本市场。另一方面，并购不仅能削减成本，也能增加收益。

• 个性化客户需求使然

“网络泡沫”破裂之后，ERP产业进入深度应用的个性化时代，主导市场的力量业已由软件公司转移到用户手中。整个软件业的客户变得越来越挑剔，对ERP厂商的品牌与产品提出了更高的要求。ERP公司要将业务扩展到它不擅长的领域，最简单的办法就是兼并在这一领域表现不错的企业，快速整合行业ERP厂商及客户个性化应用软件，打造个性化ERP产品，实现快速配置、快速实施、快速应用、快速见效。甲骨文公司收购仁科就是极佳的佐证，通过收购，甲骨文将已有的数据库软件和仁科的企业财务、人事管理软件整合在一起，满足了用户深度应用的个性化需求。

• 核心技术缺乏使然

缺乏核心技术是处于世界产业链下游是国内软件产业的根本症结。国内软件在操作系统和数据库、中间件上几乎完全被国外厂商控制，惟一的亮点是管理软件（用友、金蝶）和行业定制软件（东软、神州数码、亚信）。2004年开始的宏观调控、紧缩银根更使得很多软件企业“急性贫血”，银行紧缩信贷让行业暂停信息化，这对大量的行业定制软件提供商无疑是雪上加霜。通过收购，国内企业才可在中小企业市场获得垄断性地位，用上百万的客户规模“拥兵自固”，并向高端市场突围，才可能在国外软件厂商的重压下找到发展空间。

收购对金蝶们的意义

以金蝶为代表的国内大部分管理软件公司，过去的收购动机更多是着眼点于软件本身，完善产品功能。随着市场的发展，客户对服务方面的需求开始“水涨船高”，客户愈加理性，更加关注在信息化基础上的整合，不再听从厂商技术的炒作。软件企业过去那种以销售产品为中心的赢利模式已经显露弊端。金蝶提出的未来五年的“蓝海战略”可看到客户在这场收购争夺中起着推波助澜的作用。

通过收购来获得成长则是重要的辅助性战略，但是，资本的魔力并非万能，还必须有坚实的行业基础，卓越的管理经验和可持续发展的战略规划。每一家ERP厂商在挥动资本利剑之前，都需要立足于自身研发的成长，考虑清楚。

后记

软件领域的资本运作，曾经在微软和甲骨文们的扩张之路上撒满鲜花,也曾经帮助国内的金蝶们实现了跨越式发展。2006年，当资本运作的大潮呼啸而来，以空前的震憾与冲击力席卷整个ERP行业的时候，还会创造什么样的神话，还会成就哪一家厂商，还要持续多久？时间自然会为我们揭晓一切。