高盛对盛大购并新浪事件的分析报告（摘要）

高盛分析报告的意义和核心内容

我们得到著名投资银行高盛对盛大购并新浪事件（以下简称“购并事件”）的分析报告，并在第一时间将主要内容编译成中文。本报告从投资银行的角度，分析得专业、深入而详细。这份报告的刊登不仅仅为国内关注购并事件的人们和媒体提供一个新的视角，更大的意义在于：本报告的传播和发表标志着购并事件开始从过去的传言阶段、议论阶段开始进入到更加理性的分析阶段。这个意义非同寻常。

在报告中，高盛认为收购可能并非是敌意的，认为有可能会出现其他竞购方，但是至少目前还没有（如果出现竞购，盛大将会出售新浪股价实现获利）。高盛假设盛大会在接下来一个星期里观察新浪的股价，并考虑以不超过 1:1 的比例以股权置换的方式进行收购。

报告的核心观点肯定了未来成功购并的价值，认为“盛大与新浪的联合将主导中国的互联网行业。高盛预测盛大与新浪的联合体将会在2005年产生4.7亿美元的收入（53％来自盛大，47％来自新浪），1.85亿美元的税前利润（59％来自盛大，41％来自新浪），以及1.76亿美元的净利润（62％来自盛大，38％来自新浪）。该联合体将主导中国的互联网行业。”

报告的主要观点包括：

• 该联合体将面临一些来自盈利方面的压力；
• 联合体将可以在营销、管理方面进行优势互补；
• 整合将受益于收入而不是成本；
• 很难讲联合体将改变新浪的无线业务；
• 天堂 2 将支持盛大的游戏业务；
• 收购新浪符合盛大宣称的娱乐公司的发展战略；
• 收购可能并非是敌意的，估计盛大管理层在投资时已经和新浪进行过沟通；
• 双方管理层会相互融合；
• 有可能会出现其他竞购方，但是至少目前还没有；
• 如果出现竞购，盛大将会出售新浪股价实现获利；
• 为获得新浪控股权盛大需要筹集资金；
• 股权置换的可能性较大；
• 盛大的P/E将高于新浪2点（10％），盛大目前收购的新浪股价是合理的；
• 股权置换比例在0.9-1之间将有利于新浪的股东
• 联合体如果1股新浪换0.9股盛大股票，那么盛大CEO将持有32%的股份；

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来源：和讯博客