民营上市 "修炼内功"比匆忙上市更紧要

由中欧国际工商学院与《东方企业家》杂志等机构再次携手推出的“2005民营上市公司100强”榜单日前在上海揭晓。与去年民营上市公司100强榜单相比，本次入榜“门槛”(营业收入)从7.29亿元提升为11.00亿元，涨幅超过五成，民营企业再一次显示出强劲的发展势头。

　　通过与去年的榜单对比，《每日经济新闻》发现，今年内地民营上市公司发展呈现两大特点：一是到中国香港、新加坡或美国上市的企业增多，二是与世界500强企业历年排名更替频繁的情况相似，去年榜单中20%的席位已被“新面孔”替代。

　　日前就上述发现专访了中欧国际工商学院副院长张维炯教授。

　　张维炯教授指出，20%的企业走下榜单，固然与行业周期演变和宏观调控有关，但更多的还是由于企业缺乏核心竞争力，在变化的市场面前因反应迟钝而走向衰退。因此，他提醒中国企业，提高自身竞争力而非盲目追求上市才应该是企业当前的首要任务。

　　海外上市有利有弊

　　张维炯教授分析指出，“如今到中国香港、新加坡或美国上市的民营企业明显增多，数据调查中包括了中国香港上市企业119家，美国上市企业11家，新加坡上市企业9家。这和去年大不相同。”

　　在他看来，这些企业去这些地方上市，肯定不是因为内地资本市场缺钱，品牌、声誉、管理规范才是这些民营企业选择去上述地区上市的主要诉求。由于中国香港、新加坡或美国交易市场对上市公司要求较高，监管力度大，对企业透明度、管理规范程度要求严格，能在那里成功融资本身就是一张“资格证书”。

　　此外，如果企业想去上述地区发展，那里的市场、渠道、技术都很有吸引力，选择在那里上市优势就会更加明显。

　　不过，选择在上述地区上市意味着更高的成本。张维炯教授介绍说，在整个上市融资的过程中，如果选择在美国上市，需要增加10%-12%的成本；如果选择在中国香港上市，则有可能需要增加15%-20%的成本，这么高的门槛并不是一般企业能够承受的。

　　上市与否并非关键

　　在对民营企业跟踪研究之后，张维炯教授发现：眼下民营企业最大的问题并不是资金，而是“内功”修炼不足。很多民营企业之所以选择上市，是因为普遍对自己企业看好，希望通过上市筹措资金或在管理方面更上一层楼。但当企业成功上市，上升到一个更高的平台时，却忽然发现：面对着上市后的诸多问题，自己并没有做好充分准备。

　　张维炯告诉《每日经济新闻》，内地企业到香港或者海外上市后，最大的问题就是决策机制和公司治理结构的转换。内地企业没有上市之前，往往是公司老总想怎么决策，就怎么做，但上市以后在新的平台上就要涉及到股东大会，涉及到信息披露问题，操作方法和原来很不一样，这时企业很容易出问题。

　　其次，上市以后面临着业绩压力，如果市场没有达到预期效果，企业该怎么办？这个时候，如果处理不好，企业股价就要往下走，从而影响企业的长远发展。

　　“企业如果不缺资金，上市与否并不重要。”张维炯说：“其实，不上市有很明显的优势，那就是让对手看不清、摸不透。欧洲有很多企业不上市，比如我曾接触过西班牙最大的石油企业老板，他说他的企业不打算上市，因为上市会带来很多制约。他们企业内部的运作管理水平已经比上市公司好很多，而且不缺资金，不缺市场渠道，干嘛还要自寻烦恼？”

　　因此，张维炯强调：“如果企业不想成为那个被淘汰的20%，提高市场竞争力、提高内部管理水平才是企业的紧要任务。”

　　“2005年民营上市公司100强”

　　本次调查的民营企业样本来自412家上市公司，其中内地上市企业273家，香港上市企业119家，美国上市企业11家，新加坡上市企业9家，界定标准是该上市公司的第一大股东或是自然人，或是民营企业。具体评选的标准共有5项：营业额、净资产收益率、收入增长、社会贡献大小以及市场价值。

　　入选本次2005民营上市公司100强前10位的企业分别是：广东美的、民生银行、国美电器、南京钢铁、创维数码、东方集团、苏宁电器、广东科龙、大众食品、比亚迪股份有限公司。