2004年全球公司购并热潮再起

经历了几年的萧条以后，全球企业收购，合并活动又逐渐活跃起来。2003年，全球市场上出现了几起超级购并或购并谈判，其中几个成功的购并将会极大地改变其所在行业的竞争态势。例如Cingular无线电话公司收购AT＆T无线电话公司的谈判已经达成，收购总价达405亿美元。美洲银行用470亿美元收购了FleetBoston金融公司， 成为美国第三大银行。康卡斯特公司对美国娱乐业巨头迪斯尼公司开价660亿美元的收购要求虽然被迪斯尼公司拒绝，但康卡斯特公司并没有放弃。赛诺菲更开出了607亿美元的价格收购安万特。

并购热潮再起

财经数据提供商Thomson   Financial公司收集的数据显示，自从2000年第一季度全球企业公布了超过10000亿美元的购并金额以后，这一统计指标在2002年一季度跌至最低点，2500亿美元左右。2004年一季度，全球公布了5300亿美元的购并金额，比2003年同期几乎增长了一倍。美国仍然是购并活动最活跃的国家，美国公司在这一季度中公布了2900亿美元的购并金额。中国内地的企业购并活动也有所增加。2002年，中国内地企业公布了260亿美元的购并金额，而2003年则公布了280亿美元的购并金额，增长了7.1%.

 购并市场热起来的另一个标志是又出现了涉及国际大企业的多个企业竞争同一个收购目标的现象和敌意收购的现象。

美国的AT&T无线电话公司和英国的沃达丰对美国Cingular无线电话公司进行了争夺。最终，前者以15美元一股的价格战胜了后者的14美元一股，取得了目标公司。康卡斯特公司对迪斯尼公司收购，赛诺菲对安万特的收购都属于敌意收购。敌意收购和友好收购相比，极大地增加了收购公司需要付出的收购成本。所以敌意收购往往出现在购并市场活跃的情况下。

 经济形势看好

企业购并的活跃程度和整体经济形势的发展有很大的关系。

一般来讲，购并最活跃的时期是在以下两种经济形势下。一种是当一个行业开始进入夕阳产业阶段时。在这样的行业里，经济对该行业的产品的需求变得大大少于行业的供给，从而迫使没有竞争力的企业退出该行业或通过购并重新整合行业资源来面对市场的变化以存活下去。

 另一种是在整体经济扩张时。在这种情况下，经济总量的增加和市场的扩大等因素为企业提供了广阔的成长空间。在企业内部增长不足以跟上经济和市场的发展时，购并其他企业成为发展的主要途径。在这种经济形势下，投资人也往往对经济前景比较乐观，更加愿意为企业购并融资。

 2003年以来，全球经济无疑正在从前一轮经济停滞的状态下重新启动。随着全球经济开始复苏，经济学家对未来几年全球经济的发展持比较乐观的态度。据华盛顿的国际经济研究所的经济学家估计，由于美国和亚洲国家经济的增长，2004年全球经济将比上一年增长4.75%，2005年增长4%.如果成为现实，将是1980年以来连续两年增长率最高的。美国经济2004年也预计增长4.5%，2005年增长3.5%，中国经济则预计分别增长8.5%和7%.

 所以这一轮的购并活动整体上是属于整体经济扩张激发的，市场普遍预测新一轮经济扩张和企业购并活动的加剧是不可避免的。

 全球经济的进一步一体化正在进一步拓展企业的产品市场。以中国和印度为代表的发展中国家的高速发展和突破性的国际化进程，极大地扩大了各国企业的产品市场和消费者基础。新技术的突破使新产品的出现成为可能。网络技术造就了二十世纪九十现代末期的网络热潮。网络热潮中的不理性行为造成了网络泡沫。随着网络泡沫的破裂，美国经济及全球经济进入了一个短暂的萧条阶段。但是，经过几年的消化以后，企业吸收了网络泡沫的教训，更清楚地认识到如何合理地运用网络带来的经济机会。

总之，进入2004年后，应该说全球经济已经做好了新一轮扩张购并的准备。

阴影犹存

 但是，现在的国际政治经济形势并不是完全对企业购并有利。

"9.11事件"以后，国际恐怖活动达到新一轮高峰。美国在阿富汗进行的反恐战争及对伊拉克的入侵一方面为经济活动造成了更大的不确定性，尤其是对石油市场造成了巨大的冲击；另一方面，至少在短时期内，带来了更多的恐怖活动。2004年3月11日西班牙马德里发生的恐怖活动就又一次打击了国际投资人的投资信心。巴以方面，在布什政府事实上默许了以色列沙龙政府刺杀了哈马斯精神领袖亚辛以后，又在4月13日公开表示支持沙龙政府对解决巴以问题的单边政策。遭到巴勒斯坦方面的强烈反对。

所有这些政治事件都显示，国际恐怖活动在短期内不但不会被清除，反而可能加剧，从而对全球经济和企业购并活动造成不利影响。

还有一个重要的不利因素是2000以来不断揭露出来的公司丑闻。从安然事件到最近的帕玛拉特事件，都极大地打击了投资人的投资信心，从而会影响公司扩张需要筹集的资金。虽然从安然事件以后美国及其他国家都下大力量改善公司治理，重建投资者信心，也取得了不错的结果。但丑闻造成的不利影响尚未完全消除。

综合来讲，2004年里，即便有恐怖活动的阴影，美国总统大选的不确定性，和公司丑闻的剩余影响，但是随着全球经济的复苏和发展及资本市场的活跃，全球企业的购并活动将会继续增多。部分购并活动还将对某些行业造成深远的影响。