金融信息化对金融业的影响（下）

金融信息化对金融业的影响（下）

北京大学经济学院 张立洲　

　　2．对金融机构经营方式和组织结构的影响

　　金融信息化导致银行业等金融机构经营方式的巨大变化，信息技术的广泛应用正在改变着支付与结算、资金融通与转移、风险管理、信息查询等银行基本功能的实现方式。金融机构将传统的专用信息网络拓展到公共网络，电子货币、网络货币等数字化货币的应用使得传统以支票和现金为主的支付结算、资金转移方式正在趋向无纸化、无现金的方式转化，诸如各种信用卡、数字钱包的广泛应用；实时在线网络金融服务系统能为客户提供全时空、个性化、安全而快捷的金融服务；基于信息技术的各种金融风险管理决策系统如自动授信系统、风险集成测量系统等正在取代传统落后的风险管理方式，大大提高了工作效率和准确性；新金融产品和服务的开发也在迅速加快。

　　适应经营方式的变化，金融机构的组织结构也在发生深刻变化。在银行业，建立在传统银行经营模式基础上的组织形式——基于分支行的组织结构已经无法适应新的经营方式，围绕客户的金融消费行为和需求，传统银行正进行新的结构设计，借助于信息技术重构其组织形式。结构设计的核心在于方便客户与银行的全面接触，不仅包括对自己账户信息的接触，也包括对银行提供的其他产品和服务的接触。而新兴的网络银行则几乎完全摆脱了传统银行的组织结构，几乎找不到传统银行的结构特征。总之，金融信息化将金融机构从最初简单提高金融业务的自动化程度，发展到对金融业经营方式和组织结构的深刻改变。

　　（三）金融信息化对金融市场的影响

　　1.促进金融市场的一体化

　　随着世界经济一体化和全球信息网络的发展，各国金融市场日益联结成一个统一整体，金融信息化的深入发展为全球金融市场一体化奠定了坚实基础。一方面，它大大提高了金融相关信息的收集、处理、存储和发布的能力，成为金融市场交易物质和技术基础。另一方面，互联网络已经日益成为世界金融市场运作的中枢神经系统，低成本的网络交易将逐步替代传统的交易方式，与世界各地分别进行的交易所传统交易相比，分布在全球各地的交易所通过国际互联网络进行非场地联网交易，使投资者无论身处何地，都可以上网同步进行金融交易，完全打破了时间、空间限制，全球金融市场被更紧密地联系起来。

　　以证券交易为例，1999年6月，纳斯达克与香港联交所达成互换上市股份的协议，同月又和日本软银公司（Softbank）共同宣布设立“纳斯达克日本”证券交易市场，11月宣布准备启动欧洲第一个泛大陆股票交易所。如果上述三个市场正式连在一起，将形成一个真正意义上的24小时连续交易的全球股票交易所。2000年4月底，亚洲五家重要的证券公司（日本蓝泽证券株式会社、台湾群益证券股票有限公司、韩国远东证券、香港大福证券集团和香港口亚证券集团）签订了伙伴联盟协议，成立亚洲首个跨国界商业对商业及网上股票交易联网，投资者可以通过单一互联网渠道在日本、韩国和香港、台湾四个不同股票市场进行投资活动。金融信息化正在打破长达200余年的传统证券交易所格局，未来的证券交易所将通过信息通讯网络、金融网站、网上经纪商等机构结成联盟，建立一个综合性的信息及交易网站，以支援不同市场参与者的投资业务。因此，金融信息化的发展使整个世界正在形成一个通过现代信息手段联系在一起的一体化国际金融市场。

　　2.加速国际资本流动

　　由于信息网络技术促进了全球统一金融市场的形成，国际资本流动的空间屏障被打开，信息化交易技术使得资本流动速度大大加快，也扩大了资金流动的总量，全球金融网络上跨国银行业务、国际证券交易、外汇交易急剧增长。目前，全球外汇日均交易额在1．5万亿美元左右，债务性融资规模也超过了1．5万亿美元，透过国际金融网络游弋大于国际金融市场的短期游资达到7.2万亿美元。金融信息化促进的全球金融市场一体化和资本流动速度的加快，为在全球范围内配置金融资源、推动世界经济发展起到巨大的作用。

　　但是，全球金融市场信息网络化和资本快速流动带来一些不容忽视的潜在新难题：（1）由于各国经济、金融体制原因等造成的局部金融风险和危机极易通过网络传导到整个国际金融市场，演变成系统风险。（2）金融活动的网络化也使得以万亿计的国际游资如鱼得水，巨额的国际资本流动使得各国金融监管面临巨大的挑战，风险控制成为紧迫的课题。1997年的东南亚金融危机充分证明了这一点。（3）快速流动的全球性资本将使主要的通货和金融资产之间的套利关系连续不断，全球短期实际利率的离散程度将进一步降低，各国汇率政策、财政政策和货币政策的实施环境会大大改变，其调节经济的有效性也将降低。

　　（四）金融信息化对宏观货币政策的影响

　　1．对货币需求的影响

　　信息网络技术在金融领域的应用，电子货币、网络货币的出现使得货币的流通速度较之传统货币大大加快。根据现代货币数量论，货币的需求量为：M=PT/V。该式表明，在物价水平P和社会商品交易总额PT确定的情况下，货币的需求量与货币流通速度成反比。因此，在数字货币条件下，由于货币流通速度提高，货币的需求量将会减少。按照鲍莫尔一托宾的存货理论方法（鲍莫尔，1952；托宾，1956），根据著名的托宾公式，数字货币的使用以及网络结算方式的普及使得人们往返于银行的费用降低，于是人们会选择增加存款和换取现金的次数，这必然带来现金需求余额的下降。

　　2．对货币政策目标的影响

　　金融信息化推动的金融创新直接影响着对货币的定义，金融创新产品使得货币组成发生着变化。例如在美国，20世纪70年代以前，M1是由通货和商业银行的活期存款组成的，但是持续出现的金融创新产品不断地改变着这个组合，1980年美国不得不对货币进行重新定义，对M1、M2、M3的内涵进行调整，重新公布了各种货币定义的货币所包含的项目，M1的内容增加了一系列可开列支票的存款，而这些新增加项目的增长速度远大于以前包含的项目。由于M1内涵的不断变动，它已经难以再作为货币政策的目标了，美国于1987年被迫放弃了M1这一政策指标，取而代之以广义货币量M2和M3。

　　3．对货币政策工具的影响

　　从中央银行传统上调节基础货币的三大政策工具法定存款准备率、贴现率、公开市场业务看，信息科技使得金融机构的筹资渠道大大拓宽，而技术手段的进步又使金融机构临时融通资金的能力大为增强，各种金融科技产品也在整体上提高了金融机构的资产流动性，这都导致金融机构轻易不需要向中央银行借款，中央银行调节基础货币的渠道减少了，其控制基础货币的职能主要依靠公开市场业务来进行。