绩效管理：财务比率分析

3．影响变现能力的其他因素（P79）

例1．资产负债表上表现企业变现能力的资料有（  ）

A、预收账款  B、短期证券  C、即将变现的长期资产  D、已办理贴现的商业承兑汇票  E、可动用的银行贷款指标    （C、E不反映在资产负债表上）

例2．尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应收账款（债务）   

例3．流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会（ ）

A、增大流动比率  B、降低流动比率  C、降低营运资金  D、增大营运资金

二、资产管理比率（P78）

是指企业控制的各项资产的管理效率。企业拥有或控制的资产的管理效率的高低取决于周转速度。一般说来，周转速度越快，资产的使用效率越高。

周转率（周转次数）＝周转额／资产平均余额

周转期（周转天数）＝计算期天数／周转次数＝资产平均余额×计算期天数／周转额

具体从以下几个方面进行：

例．甲公司年初存货600万元，年初应收账款为508万元，本年末计算出流动比率为3，速动比率为1．3，存货周转率为4次，流动资产合计为1080万元，销售毛利率为40％，公司本年的销售额为多少？如果除应收账款以外的速动资产是微不足道的，其平均收账期是多少？（天数取整数）

例．某企业上年度和本年度的平均流动资产分别为100万元和120万元，流动资产周转率分别为6次和8次，则本年度比上年度的销售收入增加了（ ）

A、180万元  B、360万元  C、320万元  D、80万元

例．（2000年注计）某公司××年简化的资产负债表如下：

                           资产负债表

××公司              ××年12月31日                               单位：万元

      其他有关资料如下：

（1）   长期负债与所有者权益之比：0.5；

（2）   销售毛利率：10%；

（3）   存货周转率（存货按年末数计算）：9次；

（4）   平均收现期（应收帐款按年末计算，一年按360天计算）：18天；

（5）   总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次。

要求：

利用上述资料，在答卷纸填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据

的计算过程（6分）。

三、负债比率（P97）

5．影响长期偿债能力的其他因素――表外因素

（1）长期租赁：主要指经营租赁。

（2）担保责任：

（3）或有项目：

例．影响企业长期偿债能力的报表外因素可能有（  ）

A、为他人提供的经济担保（担保责任）    B、未决诉讼案件（或有项目）

C、售出产品可能发生的质量事故赔偿（或有项目）D、准备近期内变现的固定资产

A、  经营租入长期使用的固定资产（长期租赁）

例．计入已获利息倍数时的利息费用，指的是计入财务费用的各项利息。（ ）

例．与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（ ）

A、  揭示财务结构的稳健程度  B、揭示债务偿付安全性的物质保障程度

B、  揭示主权资本对偿债风险的承受能力  D、揭示负债与资本的对应关系

四、盈利能力比率

谋求最大利润是每个企业的财务原则，而盈利能力就是企业赚取利润的能力。盈利能力分析就是要分析企业当期或未来获利能力的大小。

主要财务指标

例．（97注）反映企业盈利能力大小的指标有（  ）

A、留存盈利比例  B、流动比率  C、净值报酬率  D、销售净利率、E、股利支付率

例．（95注）可以用来分析说明资产利润率变化原因的指标有（  ）

A、销售利润率  B、资产负债率  C、资产周转率  D、销售收入  E、长期及流动资产

第二节       财务分析的应用

一、杜邦分析体系

    杜邦分析体系是利用经济评价指标间的内在联系，对企业综合效益进行分析评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率为核心，重点揭示企业盈利能力及其前因后果，因而称为资产净利率分析体系。

（一）重点掌握应用。即书上例子（图3－1）

1．指标分解体系

第一，    杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析，它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。

2．体系作用：解释指标变动的原因和变动趋势。

可以说，杜邦分析方法的作用主要是解释各项指标的变动原因和揭示各项指标相互的关系。

（二）对该法的评价

杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，它可以用于各种财务比率的分解，杜邦分析法与其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。

例．（96注）企业去年的销售净利率为8．94％，资产周转率为2．19；今年的销售净利率为7．69％，资产周转率为2．98。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（  ）

A、  上升  B、下降  C、不变  D、无法计算

例．（98注）ABC公司1997年的销售额62500万元，比上年提高了28％，有关的财务比率如下：

备注：该公司正处于免税期。

要求：（1）运用杜邦财务分析原理，比较1996年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司1997年与1996年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。（6分）

例．在杜邦分析体系中，假设其他条件相同，下列说法中正确的是（  ）

A、权益乘数大，则财务风险大  B、权益乘数大，则权益净利率大

C、权益乘数大则资产净利率大  D、权益乘数等于资产权益率的倒数

E、权益乘数等于资产负债率的倒数

例．（2000注）某公司今年与上年相比，销售收入 增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（   ）

例：产权比率为4：5，则权益乘数为（  ）

 A5：4  B9：5  C9：4  D4：5

二、财务状况的综合评价（略）

    该内容没有考过，不好出题，但根据CPA职业确又要掌握。

（一）   财务状况综合评价方法的基本含义（沃尔评分法）

在进行财务分析时，人们遇到的一个主要困难就是计算出财务比率之后，无法判断它是偏高还偏低。亚历山大．沃尔在其于20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数概念，将七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，对企业的信用水平作出综合评价。

选择七个指标，分别制定比重，总和为100分＿＿确定标准比率＿＿与实际比率比较＿＿评出每项指标得分­＿＿求出总评分。

缺点：P113

（二）综合评价法

该系统的一般程序和方法是：

1．正确选择财务指标；2．确定财务指标的标准评分值；3．计算综合财务指数；4．进行综合财务评价。

具体看书上的例子。

(三）           国有资本金绩效评价（2000年加进的内容）

    将整个指标体系分为三个层次，由基本指标、修正指标和评议指标共32项指标组成。

例：国有资本金绩效评价体系由政府有关部门组织实施，也可以委托社会中介机构实施，它主要是以下列谁为主体的评价行为（  ）

A经营者 B债权人 C全体股东  D政府

三、上市公司财务报告分析

（一）   上市公司信息披露的主要内容（与99年比都有简化，该部分作一般的了解）

基本指标＿＿＿初步结论

修正指标      基本结论

评议指标      综合结论

按照《公开发行股票公司信息披露实施细则》的规定，股份有限公司公开发行股票，必须公开披露的信息包括：

1．招股说明书（重点了解包括的信息）（P123－125）

2．上市公告

3．定期报告，包括年度报告和中期报告

4．临时公告，包括重大事件公告和收购与合并公告。（内容已简化）

（二）上市公司的财务比率（P125）

1．净收益分析

（1）净收益与股数比

每股收益＝净利润／年末普通股份总数  （没有优先股时）

在没有优先股时，每股收益就是每股盈余

每股收益＝（净利润－优先股股利）／年末普通股份总数（有优先股时）

（2）净收益与市价比

市盈率＝普通股市价／普通股每股收益

（3）净收益分配

每股股利＝股利总额／年末普通股份总数 

股利支付率＝每股股利／每股净收益×100％   

股利保障倍数＝普通股每股收益／普通股每股股利 

留存盈利比率＝（净利润－股利）／净利润×100％ 

股利支付率＋留存盈利比率＝1

再与市价比：

股票获利率＝每股股利／每股市价×100％  （反映股利和股价有比例关系）

例：公司2000年度净利润为4000万元，董事会决定发放2000万元现金股利，公司2000年底发行流通在外的普通股股数为2500万股，每股市价为18元，假设不考虑发放现金股利对市价的影响，则公司股票获利率为：（  ）

A4．44％  B8．89％  C22．5％  D11．25％

2．净资产分析

 （1）与股数比较

每股净资产＝年末股东权益／年末普通股数  （分子应扣除优先股权益后的余额）

（2）与市价比较

市净率＝每股市价／每股净资产

例．（98注）下列公式中不正确的是（）

A、  股利支付率＋留存盈利比率＝1  B、股利支付率×股利保障倍数＝1

C、变动成本率＋边际贡献率＝1    D、资产负债率×产权比率＝1

例．A公司1999年销售收入（全为赊销收入）为1250万元，毛利率为52％，销售净利润率为22．4％，存货周转率为5次，期初存货余额为100万元；期初应收账款余额为120万元，期末应收账款余额为80万元；速动比率为1．6，流动比率为2．16，流动资产占资产总额的27％（年末年初资产总额不变），负债比率为37．5％，该公司发行普通股一种，流通在外股数为50万股，每股市价33．6元，该公司期末无待摊费用。要求计算下列指标：

（1）应收账款周转率 （2）资产净利率 （3）净值报酬率  （4）每股盈余（5）市盈率

四、现金流量分析

（一）   结构

1．流入结构（P133）例2．总流入结构和经营、投资、筹资三项活动的内部结构分析。数据见P134

2．流出结构

  分为总流出结构和三项流出的内部结构分析。

3．流入流出比

例2中  经营活动的现金流入流出比为：13425／9614≈1．4  表明企业1元的流出可换回1．4元的现金流入，此值越大越好。

投资活动流入流出比为：3468／4510＝≈0．77  表明公司处在扩张时期，发展期此值比值小，而衰退或缺少投资机会时比值大。

筹资活动流入流出比为：4000／12625≈0．32  表明还款明显大于借款。

流入和流出结构的历史比较和同业比较，可以得到更有意义的信息。

分析标准：健康正在成长的公司：经营活动现金流量应是正数，投资活动现金流量应是负数，筹资活动现金流量正负相间。（99年出判断题）（P135）

（二）   流动性

流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。

在这里主要掌握P136－137三个公式：

1．现金到期债务比＝经营现金净流入／本期到期债务

2．现金流动负债比＝经营现金净流入／流动负债

3．现金债务总额比＝经营现金净流入／债务总额

分析标准：这三个比率越大，说明企业承担债务的能力越强。

（三）   获取现金能力（产出／投入）

是指经营现金净流入和投入资源的比值。

1．销售现金比率＝经营现金净流入／销售额

2．每股营业现金流量＝经营现金净流入／普通股股数

3．全部资产现金回收率＝经营现金净流入／全部资产

（四）   财务弹性

1．现金满足投资比率＝近5年经营活动现金净流量／近5年资本支出、存货增加、现金股利之和

2．现金股利保障系数＝每股营业现金净流量／每股现金股利

（五）   收益质量

营运指数＝经营现金净流量／经营所得现金

    其中：经营所得现金＝经营净收益＋非付现成本

例．指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1。增加用＋表示，减少用－表示，没有影响用0表示

例．四达公司，去年的净资产收益率为14％，净利润为112万元，产权比率为85％，销售收入为3800万元；今年销售收入为4358万元，去年初年末总资产无变化，今年年末总资产比上年增长10％。

要求计算：（1）去年净资产总额、负债总额、资产总额、总资产周转率

      （2）计算今年资产总额、总资产周转率，并与去年比较。

例．设A企业本期资产净利率为28％，资产周转率为4次，销售额为15000万元。

要求计算：（1）销售净利率  （2）确定本期该企业实现净利额  （3）确定本期该企业资产总额（平均总资产）

例．（98注综）ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：

假设该公司没有营业外收支和投资收益；所得税率不变。

要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；

（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；

（3）假如你是该公司的财务经理，在19×4年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。